同比|药明康德、药明生物、泰格…中国CXO高增速的秘密( 二 ) 生物|服务|中国|大分子|增速

药明生物：商业化生产元年，业绩超出市场预期
8月23日，药明生物公布2021上半年报告，显示收益同比+126.7%至44.07亿元，毛利同比+191.7%至23亿元，公司拥有人应占经调整纯利同比+163%至17.7亿元，毛利率52.1% ，纯利率42.7% ，均创新高。
此前市场预期药明生物上半年经调整净利润同比增幅在135%左右，而公司此次业绩披露同比增幅在150%以上，超出市场预期。
从公布的信息来看，业绩超预期增长的原因主要在于，公司通过执行“跟随分子”（Follow-the-Molecule）和“赢得分子”（Win-the-Molecule）双战略，使得存量市场及增量市场的份额在今年上半年双双获得了大幅提升。

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财报显示，上半年，药明生物新增79个项目，其中包括18个通过收购苏桥生物带来的项目，公司综合项目数跃升至408个，包含单克隆抗体（mAb）、双特异抗体、多特异性抗体、抗体偶联药物（ADC）、疫苗以及其他新型分子，在首创药领域全球新项目有152个。
2021年是药明生物商业化生产元年。截至2021年6月30日，共有4个项目进入商业化生产阶段， 32个项目进入临床III期。临床后期和商业化生产收益同比增长366% ，其中商业化生产收益达到8.9亿元。
值得关注的是，药明生物在发现、开发及生产新冠肺炎生物药及疫苗方面表现突出。财报显示，截至报告期末，其签署的新冠肺炎相关项目合约已达13亿美元。
随着国内医药周期进入临床Ⅲ期和上市阶段， CDMO已经进入“快车道” 。 CDMO企业药明生物超4000亿元的市值，正是各界对该赛道看好的验证。
康龙化成：增速超药明康德（+49.81% vs. +45.7%），前期积累药物多获新进展
康龙化成2021年中报显示，上半年主营收入32.86亿元，同比+49.81%；归母净利润5.65亿元，同比+17.93%；扣非净利润5.83亿元，同比+61.16%；负债率44.22% ，投资收益1.32亿元，财务费用-7.78万元，毛利率36.31% 。
康龙化成在收入增长下，规模效应进一步增加。
经营业绩高速增长，源于新客户不断涌进及老客户的“忠诚” ，同时前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段， CMC（小分子CDMO），产能不断扩大。但其市值和营收数据与药明系列仍有一定差距。

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目前， CRO（实验室服务）仍是康龙化成营收的主力军，上半年实现收入20.27亿元，相比去年同比+41.87% ，占总收入比重为61.69% ，毛利率进一步提升。
而在实验室业务之外，康龙化成还布局了小分子CDMO（CMC）服务等。报告期内，该业务实现营业收入7.62亿元，相比去年同比+50.50% ，毛利率更是大幅提高7.67个百分点至36.65% 。

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同时，财报显示，今年上半年，康龙化成引入超过190家新客户，半年客户新增数已经与去年全年持平。截至今年6月底，康龙化成拥有的客户超过1200家。同时客户较为稳定，超过90%收入来自公司庞大、多样化及忠诚的重复客户。
受益于全球性CXO转移和国内新药高景气，康龙化成的实验室化学和CMC业务高成长能力，无疑会继续提供业绩弹性。
泰格医药：依旧是国内最大的临床CRO企业
泰格医药2021上半年实现营业总收入20.6亿，同比+41.6%；实现归母净利润12.5亿，同比+25.7% ，国内临床CRO环节的龙头地位依旧。