电子|嘉和美康（688246.SH）：电子病历第一股今日申购，高壁垒铸就龙头地位( 三 ) 龙头|嘉和|壁垒|病历|细分|观点

嘉和美康拥有如此技术优势和品牌优势，离不开其对研发的大力投入，从而在研发阶段就已拥有竞争优势。软件和信息技术服务业是典型的智力密集型产业，行业内高素质的技术人才、管理人才和市场人才相对稀缺，而医疗信息化行业更是需要大量拥有 IT 与医疗卫生双重知识背景的人才。
图表五：报告期内研发占比及研发投入

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资料来源：招股说明书，格隆汇整理
公司近年来不断加码研发，报告期研发费用依次为6441.39万元、7124.05万元、9226.87万元和6389.64万元，占公司营业收入的比例依次为25.13%、16.05%、17.35%和30.42% 。研发投入占营业收入的比例逐年增加。持续地研发费用投入促进了公司产品和服务研发的顺利开展，同时让公司的研发团队日益壮大。
截至2021年6月30日，公司共拥有研发人员和技术人员637名，占员工总数的比例为35.29% ，其中硕士及以上的人员62人，占研发人员和技术人员总数的比例为9.73% 。这使得公司具备了完整的从产品创新研发到实施落地的能力，研发成果和创新产品储备处于细分行业内领先水平。
凭借公司在自有技术、品牌以及研发上的竞争优势，嘉和美康已在电子病历领域稳坐龙头。而从此次首次公开发行新股募集资金的用途来看，公司未来的发展或还将超乎我们的想象。
募投项目强化市场竞争力，嘉和美康成长空间可期
目前中国医疗信息化行业正处于飞速增长阶段，其中电子病历赛道更是增速远高于行业，并且专科电子病历的占比正逐年上升。也正因如此，嘉和美康此次募集资金的主要用途集中于专科电子病历研发项目（急诊急救方向、妇幼专科方向），综合电子病历升级改造项目，数据中心升级改造项目以及补充营运资金。
图表六：募投项目及募集金额

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资料来源：招股说明书，格隆汇整理
在综合电子病历领域，公司瞄准了目前医疗机构的智能化电子病历普及程度相对较低，数据格式标准化程度低，功能集成尚不全面的痛点，拟通过研究开发智能化综合电子病历，更有效地处理分析临床信息，实现优质医疗资源的合理利用。
而这也契合了当前医疗信息化行业愈发智能化的趋势，作为电子病历行业一直以来的领军者，凭借再度领先的布局，公司在综合电子病历领域的竞争优势将进一步稳固，其技术壁垒也将更坚实。
在专科电子病历领域，由于不同的科室对病历要求不同，尤其是差异化较大的急救急诊以及妇幼专科。对此公司拟研发急救急诊一体化平台和妇幼专科电子病历。急救急诊一体化平台的建设有助于设计一套完整的急诊急救解决方案，在 2020 年新型冠状病毒肺炎疫情的影响下，建立院前院内一体化区域急救系统尤为关键。而在当下研发专业完善的妇幼专科电子病历有利于公司在更广泛的电子病历领域提前布局，建立先发优势和竞争壁垒。
在数据中心方面，目前健康医疗大数据应用发展已经纳入国家战略布局。作为健康医疗大数据应用的基础体系，医院数据中心的建设及院内、院间医疗数据互联互通符合近几年国家相关产业政策的指导方向，其未来的增长可以期待。
在这样的行业背景下，公司在当前医院数据中心基础上，进一步深化 5G 物联数据接入能力以及数据深度学习能力，并基于此开发智能 DRGs 过程监控系统和智能医疗质量监控系统。这有利于公司在医疗大数据建设、医疗费用及医疗质量监控方面，不断建立和扩大竞争优势。