患者|2.4亿鼻炎患者，撑起这家隐形冠军( 二 )

文章插图
▲我武生物营收走势来源：同花顺iFinD
根据公司最新披露的信息，公司产品没有被纳入集采，即使纳入，降价程度应该不大，这意味着未来高毛利有可能较长时间维持。而随着脱敏治疗的渗透率提升，叠加当下较低的业绩基数，公司未来仍有较大的成长空间。
出色的产品、业绩表现和未来成长空间，造就了我武的长牛行情，也吸引了众多机构投资者的青睐。
2014年上市以来，我武生物股价上涨超过20倍，截至2021年半年报，机构持股占流通股比例达到71.99%，前10大股东中还包括了著名医药女神葛兰的主力基金中欧医疗健康混合型投资基金。

文章插图
在A股医药行业当中，有两家公司和我武生物非常相似。它们都同样具备独特的技术优势，同样依靠一种产品并在某个细分市场占据垄断地位，同样是A股市场著名的绩优大白马。
这两家公司，一家是长春高新，另一家是健帆生物。
长春高新的主要产品，来自旗下子公司金赛药业生产的长效生长激素，用于矮小症的治疗，目前在全国的市占率接近80%，为长春高新贡献了70%以上的营收和90%以上的利润。
长春高新1996年上市，其业绩和股价爆发，主要是从2014年长效生长激素上市开始，自那以后的6年多时间，其净利润增长了10倍，股价涨了15倍。

文章插图
▲长春高新净利润走势来源：同花顺iFinD
健帆生物的主要产品，则是一次性血液灌流器，应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等领域的治疗，国内市占率也在80%左右，该产品的营收占比达到88.67%，总利润占比92.6%。
健帆生物2016年上市，最近5年净利润复合增速超过40%，股价涨了20倍以上。

文章插图
▲健帆生物年线图来源：同花顺iFinD
当然，业绩过于依赖单一性产品，也是这类企业的最大风险之一，一旦行业成长到足够规模以后吸引更多竞争者，或者新的技术导致替代品出现，甚至是行业政策出现变化，企业都将面临重大的生存危机。
寻找第二增长曲线，是我武生物必需的战略选择。
【第二增长曲线】
在鼻炎等过敏性疾病当中，最重要的过敏原是尘螨，绝大多数人患上过敏性鼻炎，都是因为这该死的尘螨所致。这也是我武生物最初的脱敏药物，选择从尘螨入手的主要原因。
但是，尘螨过敏的人群，主要集中在南方，北方由于温暖和湿度较低，尘螨过敏的患者极少。事实上，粉尘螨滴剂的收入来源中，75%来自于华东、华南和华中，在北方地区占比极小，正是过敏原地域差异的重要表现。
针对北方更为常见的花粉过敏，我武生物其实也早有布局并已取得重要成果。
今年4月，全球首个用于治疗黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎的标准化脱敏药物——黄花蒿花粉变应原舌下滴剂（商品名：畅皓）获批上市，这是我武生物成立18年来的第二个重磅产品。
数据显示，北方花粉过敏人数预计在4000万左右，黄花嵩粉滴剂有望在2022年开始放量，未来无疑会成为我武的第二个重要增长点。
值得一提的是，我武生物“南螨北蒿”两大主力产品，还在拓展适应症范围，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”儿童变应性鼻炎适应症、粉尘螨滴剂用于特应性皮炎适应症都进入III期临床试验阶段。
除了两种适应人群较多的主流产品之外，在过敏性疾病诊疗领域，我武生物已逐步形成了多种产品协同发展的格局，当前有“黄花蒿花粉点刺液”“葎草花粉点刺液”“白桦花粉点刺液”“豚草花粉点刺液”“悬铃木花粉点刺液”“德国小蠊点刺液”“猫毛皮屑点刺液”“狗毛皮屑点刺液”“变应原皮肤点刺试验对照液”等9项在研产品进入III期临床试验阶段，未来有望覆盖更为广泛的过敏症患者。