患者|2.4亿鼻炎患者，撑起这家隐形冠军

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作者：大师兄编辑：小市妹
大概在去年九月份，我患上了过敏性鼻炎，鼻塞、鼻痒、打喷嚏，不算什么大病，但也非常难受。
去了医院医生也没说具体过敏源是什么，只是开了一堆抗过敏的药，回来吃了两天也就好了。
可是到了今年夏秋之交，鼻炎又犯上了。
后来才知道，鼻炎是非常难以根治的毛病，大多数抗过敏药都是治标不治本。
但在A股市场上，有一家工信部选出的专精特新小巨人公司专门做的是脱敏治疗，这是目前唯一能根治过敏性鼻炎的方案。
凭借这项技术，我武生物几乎垄断了国内的脱敏治疗市场。
【优质赛道】
过敏性疾病，是全球最主要的慢性病之一，超过20%的人群都受此困扰。
主要的过敏性疾病包括过敏性鼻炎、过敏性哮喘、过敏性皮炎、过敏性紫癫、过敏性休克等。其中最为常见的就是过敏性鼻炎，在我国整体患病率目前已达到17.6%，终端患者人数在2.4亿左右，并且仍在呈现上升趋势。
对于过敏性疾病的治疗，当前有两种方案，一种是抗过敏药物，主要是对症治疗，效果立竿见影，但无法根治；另一种则是脱敏药物，主要对因治疗，见效较慢，但可以达到根治的目标。

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▲图片来源：网络
以过敏人群的基数来看，我国潜在的过敏药市场空间应该在1000亿元以上，但目前实际市场规模只有300亿左右，过敏治疗的渗透率并不高。
而在300亿的过敏药市场里，主要以抗过敏药物为主。能达到根治效果的脱敏治疗，由于技术起步较晚，市场认知较低，规模不到10亿，占比不到5%，渗透率更低。
截至2020年底，国内上市的脱敏治疗药物只有3种，分别是我武生物的“粉尘螨滴剂”、丹麦ALK的“屋尘螨变应原制剂”、德国Allergopharma的“螨变应原注射液”。
“屋尘螨变应原制剂”和“螨变应原注射液”都是皮下注射用药，只有“粉尘螨制剂”采用的是舌下含服的方式给药。在效果相当的情况下，舌下含服的“粉尘螨制剂”具备更大的便捷性和安全性。
虽然当前脱敏治疗仍不是过敏性疾病的主流治疗方案，但是从增速来看，脱敏治疗近6年复合增速高达20%以上，而过敏药行业整体增速只有10%左右。
这也预示着，随着技术的普及及市场认知的提升，脱敏治疗未来的成长空间很大。
【隐形冠军】
隐形冠军公司，是由德国管理学家赫尔曼·西蒙提出，意指那些不为人所知，但在某个细分领域拥有核心竞争力，其产品或服务占据市场领先地位，难以被模仿和超越的中小型公司。
我武生物是我国唯一的脱敏制剂厂家，目前最主要产品就是脱敏药物粉尘螨滴剂“畅迪”，该产品在2006年获批之后，被广泛应用于尘螨引起的过敏性鼻炎和过敏性哮喘的临床脱敏治疗。10多年来，“畅迪”几乎成为我武生物唯一的收入和利润来源，在我国脱敏治疗市场也居于垄断地位，市占率超过80%，属于典型的隐形冠军。

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▲我武生物收入结构来源：同花顺iFinD
【 患者|2.4亿鼻炎患者，撑起这家隐形冠军】由于公司在行业内的技术优势极其明显，对下游客户具备很强的议价能力，因此其业绩表现非常优秀。销售毛利率常年保持在95%左右，比贵州茅台还高，ROE连续10年超过20%，最近10年营业收入年化复合增速超过25%，净利润年复合增速超过30%，盈利能力和成长性都非常突出。