2022心血管研究报告：技术升级、多元创新是破局关键 _健康小知识

前言
从2020年开始，冠脉支架、封堵器、除颤器纷纷开启全国性带量采购，起搏器、球囊、电生理等耗材省级区域及以上采购试点方案不断出台，常态化集采无疑对心血管行业造成了巨大的冲击。面对政策压力的和逐渐成熟的市场，心血管赛道还有多少价值？未来将会如何发展？赛道内企业要怎样应对风险？是大家最为关注的问题。为了弄清心血管行业未来该如何破局，蛋壳研究院调研了多家心血管相关企业，结合研究院过往的研究内容，制作了本次报告，试图从行业现状、行业价值、未来趋势三大维度解析新局势下的心血管行业。
（注：报告全文可在文末扫码下载）
我们认为：
1、心血管行业市场广阔且呈增长趋势，技术迭代快速，一级市场持续看好，赛道价值仍在。
2、集采虽然压缩企业利润，但并未击穿出厂价，带量的同时省去销售费用，中长期来看，有利于龙头企业的发展。
3、未来重点聚焦瓣膜和心衰管理领域，三尖瓣、人工辅助心脏最具看点。
4、技术升级、多元创新是破局关键。可吸收支架、冲击波球囊技术、反流TAVR瓣膜、可降解封堵器、无导线起搏器、PFA消融系统、VAD、心房分流器等创新技术值得关注。
行业现状：集采之下，
心血管行业已逐渐走向成熟
集采常态化：冠脉率先全面集采，其他领域也开启地方性集采
根据蛋壳研究院整理的集采信息可知，除支架、封堵器、除颤器已被纳入国家集采名单外，起搏器、球囊、电生理等领域也已开启了地方性集采，平均产品价格降幅高达50%至90% ，未来或将实现心血管耗材全面集采。

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心血管耗材集采信息统计
资料来源：蛋壳研究院根据公开资料整理
国产替代加速：技术不断突破，市场占有率提高
国内厂商已在多个领域打破进口垄断，市场占有率逐渐提高，尤其是冠脉支架和球囊行业，国产化率高达80%和40% 。除了受集采政策的推动影响，更重要的是，国内外技术端的差距已逐渐缩小。
玩家格局逐渐清晰：从百家争鸣到龙头初显
国内已涌现一批龙头企业，随着乐普、微创、先健、沛嘉等公司陆续上市，心血管领域已有十余家上市公司，资金持续向头部企业聚集，国内心血管领域已从之前的百家争鸣进入新的竞争格局。从上市情况来看，乐普、微创巨头地位依然无法撼动。

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国内十大心血管上市公司市值（截至2022年6月10日）
资料来源：蛋壳研究院根据公开数据整理
行业价值：价值依在，
未来瓣膜、心衰管理最具看点
价值分析：行业天花板高，一级市场持续看好
患者诊疗需求刚性，并持续扩大，市场广阔。患者群体基数大且死亡率高，据统计，国内心血管现有患者人数高达3.3亿。同时，国民生活方式的变化、人口老龄化的加速，不健康的生活作息加剧了心血管发病率，心血管患者数量逐年增加，并呈现年轻化趋势。未来，心血管高值耗材市场规模将保持16%以上年复合增长速度。
临床需求仍然存在，技术持续迭代。从技术端来讲，瓣膜、心衰等领域技术尚不成熟，冠脉、起搏器等相对成熟的领域临床需求未完全满足，产品仍在不断优化。以冠脉为例，钙化问题依旧突出，常见钙化旋磨装置操作难度大，使用率小于1% 。
从资本端来看，一级市场持续看好心血管赛道。根据蛋壳研究院不完全统计， 2021年至2022年5月，心血管行业共发生38例融资事件，总融资金额高达百亿元，赛道热度仍然很高。