血氧仪脱销火遍全网！相关概念暴涨，谁在趁火打劫？( 二 ) _健康小知识

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来源：公开数据，其中康泰医学2017-2018年Q3数据根据全年估算
或许国内的需求增长，能够一定程度抵减整体收入的下降。但即便是以国内市场为主的鱼跃医疗，本轮带来的业绩增量，恐怕也不及2020年。因为自疫情以来，国内市场也一直在增长。当下，不过是最后一波余热。
而这种增长，注定也只是短暂辉煌。
二、疫情影响减弱，矬子里拔大个
随着疫情对业绩的影响逐渐减弱，企业之间则又回到了拼实力的时候。
虽然近期，鱼跃医疗因涨价、召回等事件影响，口碑降到了冰点。但从财务数据来看，整体仍然吊打康泰医学。从增长的角度来看
无论是国内市场，还是国外市场，疫情前，鱼跃医疗的营收规模，至少还保持着正向增长。当然，增速肯定没有疫情期间这么可观。 2019年，营收仅同比增长10.82% 。
而康泰医学，国内市场收入自2017年起就已出现下降。也正因此，才导致国外成了主要收入来源，但国外营收规模，也几乎陷入了停滞。

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来源：公开数据整理从利率的角度来看
2022年前三季度，康泰医学净利率37.69% ，鱼跃医疗21.84% 。乍一看，康泰医学似乎远胜鱼跃。
但请注意，康泰医学之所以有这个成绩，是因为收入规模小，疫情之下随着营收翻番，期间费用率（各项费用率之和）被大幅摊薄。
在没有疫情影响的2019年，康泰医学期间费用率27% 。而疫情这两年，费用率已降至个位数水平。

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来源：同花顺iFinD-期间费用率，鱼跃医疗（左）,康泰医学（右）
相比之下，鱼跃医疗没有这么大的收入涨幅，费用率也没有这么大的波动，始终维持在25%左右。
那么反过来，同样的道理，一旦康泰医学收入回归正常水平，其费用率也将面临大幅增加。
目前，鱼跃医疗和康泰医学的毛利率，正在从2020年的巅峰回落。这种趋势下，鱼跃医疗将损失掉涨价带来的超额收益。而康泰医学面临的则是利润率下降，费用率增加的双重打击。

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来源：公开数据
三、一边库存承压，一边商誉风险
最近，在全民感冒的这场大运动中，炒作热点此起彼伏，血氧仪不过是其中之一。
理论上，血氧仪热销，背后企业业绩确实会增长。只不过，巅峰已过。目前，康泰医学和鱼跃医疗，都正走在下坡路上，而且距离见底，恐怕不小的空间。
而一旦失去了疫情带来的需求加成，康泰医学营收早已出现下降。当前被摊薄的费用率，也将恢复正常。另外，近两年节节攀升的存货，也将转成库存压力。今年前三季度，康泰医学的存货周转天数，已高达480天。

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来源：同花顺-康泰医学
至于鱼跃医疗，或许还能够维持正向增长，不过增速也必然放缓。
事实上，鱼跃成长为今天的体量，并购功不可没。但鱼跃也因此，积累了11.86亿的商誉，占总资产9%（截至三季度末）。
这对于一家，疫情前年赚7.5个亿的企业而言，也是一项不小的潜在风险。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。返回搜狐，查看更多