生活用纸龙头中顺洁柔：疫情下的潜在受益股？( 二 ) _健康小知识

从纸浆指数的走势图来看， 20年纸浆的价格就出现了一波大幅度的上升，但这时候以中顺洁柔为代表的造纸企业还未遭受到比较大的压力，原因是这些企业多有一定的协议价格以及库存储备，随着纸浆价格在21年上半年快速回落，这次上涨带来的影响并不是特别明显。

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而21年下半年开始的这一波上涨，则是致命的，原因是在大幅上涨后，纸浆价格在高位开始了长时间的震荡，随着低成本购入的纸浆库存逐渐消化，成本端的压力，开始真真正正反映到了业绩上。从21年中报开始的季度报表中可以看到，尽管营业收入还比较稳定，但随着成本的大幅度上升，中顺洁柔的扣非净利润开始大幅度下降，到了2022年3季度，中顺洁柔扣非净利润已经是连续六个季度同比下降。

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受此影响，中顺洁柔的股价也是大幅度下跌，从21年年中最高35元，一路下滑至最低9元附近，跌幅超过70% 。
不过，从12月开始，纸浆价格已经开始有回落迹象，特别是12月12日以来，纸浆价格已下跌近10% 。由于海外纸浆需求端的持续低迷，以及明年一二季度Arauco(银星)、UPM等多个纸浆生产大厂均有百万吨级别产能投产，预计供需两端的变化将逐渐反映到纸浆价格上，中顺洁柔的成本端压力，也有望大幅缓解。
还有一点值得注意，生活用纸行业是一个比较分散的行业，高浆价压力下，中小纸厂近两年出现了大面积破产倒闭的情况，而中顺洁柔通过自身的行业龙头优势，有望在行业的复苏时期把握线上渠道崛起机遇，从而占领小企业清退带来的市占率，进一步提升市场份额。
拖累盈利的成本端看到了改善的希望，而12月21日中顺洁柔发布的股权激励计划，则是从营收端保障了公司未来的业绩。
2021年，中顺洁柔曾进行过一波较大的管理层改革， 80后刘鹏接替邓颖忠、邓冠彪父子出任中顺洁柔董事长。中顺洁柔从家族企业，正式转型为职业经理人模式。除董事长刘鹏外，中顺洁柔还聘请了原金红叶制造总经理李肇锦、原恒安国际品牌总经理邓雯曦为公司副总裁。然而这一批管理人员对中顺洁柔普遍由于任职时间较短、没有持有大量股票等原因而“感情不深” 。
本次股权激励计划对包括公司董事、高级管理人员、及董事会认定应当激励的其他人员等共计694人进行激励，激励范围广，有利于绑定核心团队利益，充分激发内部活力。此次激励计划的推出或也标志着公司管理团队有序更迭告一段落。而考核标准中对于个人评分的部分，则是充分激励管理团队每个人做好自己的工作，恪守职责。

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【生活用纸龙头中顺洁柔：疫情下的潜在受益股？】美中不足的是，本次考核的营收目标增长率定的不是很高，年复合增长率仅10% ，也没有从利润端对业绩进行要求。

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不过，考虑到未来纸浆成本下降趋势确立、生活用纸需求量增长速度加快，以及中顺洁柔股价已大幅度下跌，充分考虑到增长率放缓的前提，只要公司稳稳完成股权激励计划规定的营收增长目标，利润增长率仍有望大幅跑赢营收增长，已处在最困难时期的中顺洁柔，整体来看，也仍将会是机会大于风险。返回搜狐，查看更多
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