另外 , 从咨询文件的条例细节来看 , 考虑到了科技在公司业务上扮演的独特角色 , 相对于其他上市申请人所在行业 , 特专科技公司所在行业的发展尚处于初期阶段 , 该规定的出台显著降低了有关特专科技公司赴港上市的门槛 。
对于未盈利的生物科技公司及其投资方而言 , 这无疑是一大喜讯 。 实际上 , 这也不是港交所首次对未盈利的先进技术企业提供福利 , 早在2018年 , 港交所正式公布《新兴及创新产业公司上市制度》的咨询总结 , 允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市 。 在当时 , 对于未盈利的生物科技公司及其投资方而言 , 上市、融资、退出一时间从原有的遥不可期迅速被提上日程 , 资本和企业一片沸腾 。
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而在港交所释放政策利好消息之际 , 证监会在此之前也修订了《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》公开征求意见 。 主要拟修改条款包括:
一是优化上市公司回购条件 。 修订《回购规则》第二条 , 将上市公司为维护公司价值及股东权益所必需的回购触发条件之一 , 由“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到25%” 。
二是放宽新上市公司回购实施条件 。 修订《回购规则》第七条 , 将新上市公司的回购实施条件 , 由“上市满一年”调整为“上市满六个月” 。
三是进一步明确回购与再融资交叉时的限制区间 。 为明确监管政策 , 修订《回购规则》第十二条 , 明确仅在再融资取得核准或者注册并启动发行至新增股份完成登记前 , 不得实施股份回购 。
四是优化禁止回购窗口期的规定 。 为降低窗口期过长的影响 , 修订《回购规则》第三十条 , 将季度报告、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内” 。
虽然利好频出 , 但是目前宏观上仍有诸多不确定性 , 有业内相关人士也对21世纪经济报道采访人员表达了谨慎乐观的态度 , 目前资本和优质生物医药创新企业处于“僧多粥少”状态 , 行业整体估值偏高 , 政策放开会有太多企业涌入资本市场而导致估值下降 。 从最近两年奔赴港交所的创新药企前车之鉴来看 , 小型生物科技企业研发失败估值腰斩的案例并不少见 。
“经过这几年的市场反映来看 , 作为研发型企业 , 上市前要面对诸多亟待解决的问题 。 比如:全面登陆资本市场是否配置了足够的人才?内部管理是否合规?随着未来走向生产、销售阶段 , 研发型企业能否通过丰富的产品线或者对外合作规避风险 , 成长为全能型企业……一系列的问题仍待解决 。 ”上述业内相关人士说 。
企业该如何选择上市路径?
根据智慧芽发布的《2022专精特新“小巨人”企业科创能力报告》 , 截至6月30日 , 9279家专精特新“小巨人”企业中 , 有融资经历的企业数量达到3859家 , 占比为41.59%;而已上市企业数量仅为646家 , 占比为6.96% 。 虽然上市比例还有较大的上升空间 , 但从资本市场的去向看 , 已上市的646家专精特新“小巨人”企业中绝大多数为A股上市企业 , 其中又以创业板最多 , 此外也有极少数赴港交所和新加坡交易所上市 。 具体来看 , A股上市共638家,新交所上市1家 , 港交所上市7家 。 A股中 , 主板上市174家 , 创业板上市246家 , 科创版上市205家 , 北交所上市29家 。 此外 , 还有1372家“小巨人”已经在新三板挂牌 , 占比达到14.8% 。
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