口腔护理|卖牙膏的也要上市！砸3.7个亿打广告，冷酸灵迎来“第二春”？营收|宝洁

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上市募资砸 3.7 个亿打广告，老品牌冷酸灵要打 \" 翻身仗 \"？

【口腔护理|卖牙膏的也要上市！砸3.7个亿打广告，冷酸灵迎来“第二春”？】作者｜熊悦、实习生肖雨菲
6 月 6 日，冷酸灵母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司（下称 \" 登康口腔 \"）递交招股说明书，拟在深交所主板挂牌上市。
据悉，登康口腔本次拟募集资金 6.6 亿元，其中一半以上的费用用于全渠道营销推广， 2.2 亿元用于智能制造升级，另外还计划建设口腔健康研究中心和数字化管理平台。
招股书显示，重庆市国资委全资持有的轻纺集团持有登康口腔 79.77% 的股份。其主要从事口腔护理、口腔卫生和口腔医疗器械用品的研发、生产与销售，产品以牙膏等为主，此外还有牙刷、漱口水、冲牙器等。
登康口腔的知名度不高，但旗下主品牌 \" 冷酸灵 \" 当年凭借一句 \" 冷热酸甜，想吃就吃 \" 广告词红遍大江南北，成为家喻户晓的知名品牌，也让抗敏感牙膏这个概念深入人心。
除了 \" 冷酸灵 \" ，登康口腔旗下品牌还有 \" 登康 \"、\" 医研 \"、高端口腔护理品牌 \" 医研 \"、儿童口腔护理品牌 \" 贝乐乐 \"、高端婴童口腔护理品牌 \" 萌芽 \" 等。
正是在电视广告营销的推动下， \" 冷酸灵 \" 在一众外资日化品牌和本土头部牙膏品牌中突出重围，拿下了相当一部分市场份额。
根据尼尔森披露的数据， 2021 年线下零售统计数据显示， \" 冷酸灵 \" 牙膏市场份额位居行业第四、本土品牌第二，排在前面的分别是云南白药、好来化工和宝洁。
尽管招股书中没有披露 \" 冷酸灵 \" 单个品牌的营收数据，但登康口腔的收入构成中，牙膏产品是营收支柱，其中成人牙膏又占据大头。
加上 \" 冷酸灵 \" 在牙膏市场的地位，可以推测， \" 冷酸灵 \" 对登康口腔的收入和利润贡献不小。
招股书显示， 2019 年至 2021 年，登康口腔营收分别为 9.4 亿元、10.3 亿元和 11.4 亿元；净利润分别为 0.63 亿元、0.95 亿元和 1.19 亿元，增速明显放缓。
其中，成人牙膏的销售收入分别为 7.73 亿元、8.42 亿元和 8.99 亿元，收入占比分别为 82.1%、81.9% 和 78.9% ，销售毛利率分别达 39.8%、42.4% 和 42.6% 。
不过，尽管拥有 \" 冷酸灵 \" 这个镇店之宝，登康口腔业绩中的隐忧也并不少。
首先是收入过度依赖成人牙膏。 2019 年至 2021 年，成人牙膏的收入占比分别高达 82.1%、81.9% 和 78.9% 。
而根据招股书给出的牙膏品类线下市场增速走势，不管是 \" 冷酸灵 \" 所属的抗敏感牙膏，还是其他牙膏品类，整体牙膏市场的增速都在趋于放缓，从 2017 年的 6.5% 下滑至 2021 年的 2% 。
尤其是近年来，漱口水、电动牙刷等口腔护理产品逐渐受到市场热捧，而这些产品正是登康口腔的薄弱项，营收和利润表现均未形成气候。
招股书显示， 2021 年，电动牙刷、口腔医疗与美容护理等产品的销售额分别为 666 万元、891 万元，营收占比均不到 1% 。
在这种情况下，倚重成人牙膏这个单一产品，以及依赖 \" 冷酸灵 \" 这个核心品牌，就成为登康口腔业绩中隐藏的风险之一。
另一边，牙膏赛道内部的竞争压力也不小，而这包括同为老品牌的云南白药、好来化工、宝洁等，以及如参半、BOP、冰泉、牙博士这样的新锐口腔护理品牌。
尽管登康口腔的市场份额位居行业第四，但是和排名前三的云南白药、好来化工、宝洁相比，差距仍然不小。