病毒|新冠变种引发全球股市“震荡” ，A股市场布局理想的操作竟然是…… 震荡|中国|Omicron|政策|变种|毒

11月25日感恩节，一种新冠新型变异毒株B.1.1.529（Omicron毒株）进入人们的视野。根据公开媒体报道， Omicron毒株具有传播速度快、病毒载量高、突变位点较多和“免疫逃逸”等特征。原有新冠疫苗保护效力可能大打折扣，已感染过新冠病毒的患者存在二次感染的风险。 11月26日，英国和美国相继紧急宣布对非洲数国的旅行禁令，全球股市遭遇了“黑色星期五” ，欧美各国股市均出现了较大幅度的下跌， Nymex原油期货更是暴跌13% ，投资者的恐慌情绪可见一斑。
美国此前已经宣布11月8日正式开放国境，而欧盟之前预期将于明年一季度正式开放边境。消费服务业作为欧美经济增长主要驱动力，新冠变种毒株Omicron无疑对欧美的经济增长增加了较大的不确定性。市场预期，此前颇费周折的“全民免疫屏障”可能在病毒新变种面前不堪一击，当前供应链紊乱状况尚未缓解，新一波的大流行或已经来势汹汹。对于防疫政策相对宽松的美国和欧洲而言，病毒新变种毒株的传播恐怕很难有效管控，就跟之前德尔塔毒株一样，新变种的大流行可能只是时间早晚问题。
然而，对中国而言，病毒新变种的影响可能非常有限。中国采取了与欧美截然不同的“清零政策” ，病毒传播仅限于小范围的散发病例。尽管病毒新变种的防控难度会有所提升，但对于中国经济增长而言其边际影响大概率较小。
从另外几个角度而言，病毒新变种的出现对A股市场反而可能是正面影响。首先，全球通胀预期降温，流动性收紧预期缓解。上周五，美国十年期国债收益率也直接从上周三的1.67%骤降至1.48% ，市场之前对美联储加息时点提前的担忧显著缓解。其次，中国供应链完整的优势仍将延续，海外供给恢复的时间节点存在较大不确定性。这无疑对中国出口、外需增长的持续性形成有利支持。最后，鉴于海外需求面临不确定性，国内政策“稳增长”的支持力度可能会有所加强，以保证经济水温处于合理水平。
投资者或许心存顾虑，担心中国“清零政策”是否从全球疫情爆发初期供应链最先恢复形成的“比较优势” ，到疫情后期反而变成了制约消费服务业复苏的“比较劣势”？中国的现实国情是，人口众多，人均医疗资源并不富余且分布不均， “全球工厂”地位——制造业供应链重要性高。由于海外仍处于大流行阶段，加之新冠病毒变种的复杂性，现阶段“清零政策”或依然是符合中国国情、促进经济稳步复苏的最佳路线。这实际上和投资之道不谋而合，我们始终需要在收益和风险两端做好平衡，风险管控的重要性显得尤为重要。在海外疫情已明显消退、新冠口服药物能够有效将病死率、住院率控制在很低水平的低风险条件下，再进行“右侧投资” ，应该是更理想的选择。我们要承担的是短期内收益率降低的机会成本，换来的则是组合的风险可控和稳定性提高。
新冠变种毒株Omicron的病例数仍然较少，其“免疫逃逸”弹性是否对欧美各国免疫屏障构成破坏性影响尚难定论。 “黑色星期五”金融市场的表现主要体现了短期的避险情绪。从投资角度，我们建议各位投资者应避免跟随市场情绪而追涨杀跌，追寻宏观免疫度高的领域或者政策逆周期调节受益领域，把握以更有吸引力的价格买入优质公司的机会，在全球一波三折与新冠病毒抗争过程中，我们终将迎来曙光！
作者为富国金安均衡精选混合拟任基金经理曹文俊