完成收购后 , 为了发挥协同效应 , 国瓷的氧化锆技术储备逐步转向齿科领域 , 其“氧化锆业务”也更名为“生物医疗材料业务” , 成功蹭上了医疗材料概念 。
成为国瓷的子公司后 , 爱尔创营收实现了稳定增长 , 六年间营收复合增速为21.69% , 净利润复合增速达到33.31% 。
业绩增长还是其次 , 并购后的国瓷/爱尔创通过全产业链布局 , 把握了细分全产业链的定价权 。
爱尔创的毛利率由2017年的53.78% , 下降至2020年的25.43% , 而国瓷材料医疗板块的毛利率却几乎无变化 , 可见其战略是通过产品降价来占领更多的市场份额 , 彰显其定价能力 。
不光国瓷材料 , 高瓴资本同样看上了口腔种植这门生意 。
2020年开始 , 高瓴资本及旗下的松柏投资 , 开始与国瓷/爱尔创开展战略合作 。
松柏投资将直接以5亿元增资爱尔创 , 并拟出资2亿元 , 受让国瓷材料所持有的部分爱尔创股权 。
松柏投资是一家专注于口腔医学的投资公司 , 在全产业链均有布局 。
上游 , 松柏控股了欧洲高端种植体公司Neoss , 韩国骨再生企业Purgo Biologics , 正畸龙头时代天使 , 此次投资爱尔创 , 完善了其在种植牙领域的版图 。
下游 , 松柏也控股、投资了多家口腔医院 , 有助于推广国瓷/爱尔创的产品 , 削减销售费用 , 进一步增强国瓷/爱尔创的竞争优势 。
借助爱尔创和松柏 , 国瓷已经打通了氧化锆瓷块→牙冠→数字化口腔→爱尔创品牌的种植牙的全产业链 , 在规模及成本优势下 , 其医疗材料业务还将保持快速增长 。
2)修复材料
牙冠之后 , 修复材料是另一个国产加速渗透的领域 , 其中 , 有较高投资价值的上市公司是正海生物 。
牙齿缺失后 , 牙槽骨轻易出现萎缩 , 导致骨量不足 , 直接影响种植牙的效果 , 因此在手术前 , 需要先对患者进行骨质评估 。
假如患者骨量不理想 , 则须先完成骨质重建 , 以达到种植要求 。
此时 , 就需要使用到口腔修复膜与骨修复材料 , 引导骨组织再生 。
这两个细分领域一直被国际再生巨头——瑞士盖氏所把持 , 市场占有率均达70% 。
海内企业中 , 正海生物在口腔修复膜上有一定竞争力 , 市占率超过10%;骨修复材料上 , 正海也有4%的份额 。
正海生物是海内的再生医学龙头 , 2020年公司营收2.93亿元 , 归母净利润1.18亿元 , 近十年的营收、净利润的复合增速分别达22.18%、37.94% 。
其中 , 口腔修复膜与骨修复材料对营收的贡献分别为44%、7% , 前者是公司的绝对核心产品 。
口腔修复膜属于三类医疗器械 , 监管十分严格 , 从临床到上市至少需要5年的时间 , 目前并未有其他产品处于临床阶段 , 因此3~5年内 , 主要玩家依然只有盖氏和正海生物 。
尽管体量上有较大差距 , 但产品端 , 正海与对手基本没有差异 。
有相关临床结果表明 , 正海的海奥口腔修复膜在成骨效果、并发症发生率、成骨有效率三大方面 , 与盖氏产品基本相称 。
但价格上 , 海奥口腔修复膜大概只有盖氏的一半 , 性价比极高 , 国产替代的空间非常大
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