CXO行业没有“冬天”？( 二 ) _健康小知识

“从长期来看，国内CXO企业一方面将持续进行估值回归，市场投资者将基于行业认知加深对企业进行更合理的估值，另一方面行业内公司的业绩发展仍将跟随下游医药产业发展的大趋势，作为投资的硬逻辑支撑企业价值的持续提升。 ”王文华说。
市场高增长下产能过剩？
西南证券分析认为， CXO板块仍是兼具确定性与成长性的优质板块，国内创新药进入收获期，进一步为CXO板块带来增量空间，预计板块业绩保持高增长确定性较高。首创证券则指出，从公司、行业多项指标来看， CXO板块业绩确定性强，目前主要CXO公司估值已经回落至近年来低位，具有较高配置价值。
逆势增长的CXO板块，不仅业绩亮眼，更有广阔的市场发展，因此也吸引了不少“甲方”药企入局。例如，今年5月,信达生物推出夏尔巴生物,除对信达生物现阶段生物药管线的生产供应外,夏尔巴生物也将承接CDMO业务,作为提升公司效益的手段；3月，拥有多个商业化项目的复宏汉霖推出全资子公司安腾瑞霖，注册资本6.93亿元，正式对外承接生物药CDMO服务；2021年底，三生制药宣告上海晟国医药开展有限公司将作为三生制药旗下CDMO渠道独立运营。
此外，在市场机遇之下， CXO企业泓博医药将于11月1日正式登陆A股创业板。此次泓博医药IPO拟募资4.77亿元，其中3.87亿元用于临床前新药研发基地建设项目。
随着行业企业不断扩产、新入局者不断，也有业内人士当心，容易造成行业产能过剩的情况出现。

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对此，药明生物首席执行官陈智胜在接受21世纪经济报道采访人员采访时表示，现在全球CDMO企业都在扩张产能，主要是受到客户需求的驱动。例如，渤健（Biogen）治疗阿尔兹海默症的生物药获批带动了这一领域的发展，罗氏、礼来等大公司都在布局相关管线，老年痴呆领域的生物药产能需求是巨大的，未来可能是上百万升的产能需求。此外，跨国药企的产能建设步伐一直在放缓，目前行业趋势是由CMO来承接生物制药产能。基于此，可以认为全球产能并没有真的过剩。
“目前中国市场生物制药产能可能存在过剩现象，这种‘过剩’主要是指服务于中国本土市场，但是如果是服务于全球市场就不存在过剩。有些中国药企为了解决自身产能过剩的问题转型做CMO 。 ”陈智胜认为，两者不是一个商业模式，鱼和熊掌很难兼得。
CXO行业高景气度逻辑仍在
东吴证券分析认为，医药研发投入将持续增长，研发外包服务渗透率将继续提升，有助于维持CXO行业高景气度。
如此可见， CXO赋能创新药发展已经成为当下的市场趋势，这也是由整个行业发展大背景决定的。眼下，创新药正出于“量”“质”齐升的时代，同质化创新待突破。中国已经完成了创新药初始的量变过程，医药创新能力也逐步得到了国际认可，越来越多由中国公司开发的创新药正走向国际。但近一年来，资本市场风云突变，生物医药板块持续震荡下行，给整个行业发展造成了比较大的影响。
对此，王文华分析认为， CXO行业成长的基本逻辑在于，医药行业研发投入的持续增长以及外包服务在医药研发中渗透率的持续提升，这也是其基本价值所在。尽管CXO的股价经常出现异动，而这在多数情况下也是受下游医药行业的政策影响，如仿制药集采、创新药临床对比药物选择限制等。不论政策是否真的对CXO行业产生了直接或间接的利好或利空作用，市场在多数情况下都是存在过度反应的，因此也导致了市场投资者短期内对CXO企业的出现了过高或过低的估值错误，因而引发了股价异动。